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车头制药百川能源:业绩增长持续兑现 强烈推荐

文章出处: 人气: 发表时间:2019-06-12 08:57

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  “煤改气”及新项目并表助力燃气销售翻倍公司2018年完成燃气销售量9.7亿方,同比增长111%;实现燃气销售收入24亿元,同比增长120.9%。公司售气量高速增长主要受益于廊坊地区煤改气政策以及并购项目并表。其中,公司在河北区域居民售气量4.7亿方,同比增长约100%;河北区域非居民售气量2.9亿方,同比增长约50%;荆州燃气全年并表,贡献约1.5亿方;新收购的阜阳国祯燃气并表4个月,贡献约6000万方。公司18年燃气销售毛利率8.33%,同比下滑4.7个百分点,毛利率下滑主要由于低毛利率的居民用气占比提升以及18年初气荒导致的高价气采购。18-19年冬天没有出现气荒,并且下游顺价情况良好,预计19年公司燃气销售毛利率将有望回升至以往水平。

  工商业接驳业务收入超预期,居民接驳业务平稳增长公司2018年完成燃气接驳约33万户,同比增长25%;实现燃气接驳收入14.4亿元,同比增长26.8%。其中,公司完成农村“煤改气”村村通项目18万户,廊坊地区居民接驳6万余户,荆州和阜阳地区各约4万户,居民接驳数量稳定增长。此外,工商业用户接驳量快速增长,工商业接驳收入约4亿元,同比增长约80%,是接驳收入增长的主要原因。3630威尼斯人

  全国全产业链持续布局,内生外延一起发力公司自上市以来全国全产业链布局逐步落地。上游:公司筹建的葫芦岛绥中LNG接收站项目目前已经通过辽宁省审批,正式报国家审批。下游:公司17、18年接连并购荆州、阜阳两个地级市的燃气项目,迅速扩充业务版图,城市燃气行业正在快速发展和洗牌阶段,公司将积极进行优质城燃资产并购,布局全国市场。公司上中下游产业链全面布局初步形成闭环,内生与外延一起发力打造全国全产业链大型燃气集团。车头制药

  19-20年业绩继续增长,估值底部继续强烈推荐1)受益于工商业与居民用户增多以及阜阳项目全年并表,预计19年供气量超过14亿方,同比增长超40%。2)预计19年公司居民接驳业务与18年基本持平,工商业接驳仍将持续增长,燃气具销售业务基本稳定。3)预计公司仍将有并购项目持续落地。我们预计公司2019-20年归母净利润12.7亿/14.7亿,对应PE为11.2倍/9.7倍,高增长低估值,继续强烈推荐。

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